产融结合是产业资本发展到特定程度的必然趋势，通过在产业资本与金融资本之间的战略性资源配置，形成产业与金融之间相对独立、共生互荣、相互促进的良好格局，不断放大产融结合协同效应，实现集团整理利益最大化。
2016年11月，资本控股创新开展了应收电费资产证券化业务，业务规模37.9亿元，涉及成员单位33家，实现了集团整体降本增利，降低资产负债率0.1个百分点，成为集团首例运用金融工具实现电费应收账款完全出表的典型案例。
临危受命 破解难题
“由于电力这一商品的特点和特殊性，集团成员单位一般按照‘先发电上网，后结算电费’这一经营模式，电厂收到电网公司的电费结算款至少要晚一个月以上，而电厂购买煤炭、缴纳税费等支出大多需要即时结算。”资本控股投融资管理部负责人介绍，“两者的时间差导致成员单位资产运用低效，资金周转紧张。”
与此同时，根据国家“三去一降一补”政策，国资委对中央企业负债规模管控加强，对“两金占用”、杠杆率、资产负债率指标考核日趋严格。2016年，国资委要求原国电集团资产负债率下降0.5个百分点，“两金”压降50亿元，若按照既有生产经营模式，不创新使用金融工具，集团完成全年任务将面临严峻挑战。
针对这一难题，在集团财务部统筹安排下，资本控股高度重视，由分管领导牵头成立项目组，多次召开专题会议研究讨论方案。项目组成员通过实地调研、查阅分析大量资料，审慎研究分析后，提出了解决方案初步雏形。同时，项目组坚持集思广益，先后赴多家银行、券商及信托公司调研，借鉴行业有益做法，完善金融工具设计方案。2016年6月底，以外部信托公司作为特殊目的载体（SPV），非公开发行应收电费资产支持证券，按月循环买断成员单位应收电费的方案逐渐成熟。
攻坚克难 只争朝夕
应收电费资产证券化业务方案初步形成后，项目组先后组织成员单位、会计师事务所、律师事务所、信用评级机构等多方机构的专家，对项目方案进行多次反复论证。项目方案经过集团审定后，集团财务部组织对资产证券化业务启动进行了全面部署。
自2016年7月启动到11月正式落地，项目组成员抓紧一切时间梳理、分析各类数据和资料，确保不耽误项目进度。共搜集、筛选、分析和整理了33家成员单位累计数万页的各类资料数据，包括历年财务数据、连续36个月的电量经济数据、电量结算单、发电量计划等。
“曾经理，你们的应收账款证券化的钱什么时候能下来？你们这次给找的钱成本低，我们就等着你们这笔钱来买煤了，现在银行给我们贷款的成本都在提高。”2016年9月后，类似这样由成员单位打来的电话，项目组每天最多的时候要接十几个。2016年下半年，宏观市场资金形势骤然变紧，成员单位融资情况不容乐观，由于成员单位都已将此笔资金排入了用款计划，项目组成员承受了巨大压力。
一家家的跑金融机构联系资金，一页页地把关各类法律合同，一笔笔详细列出会计分录，一遍遍向成员单位解释如何进行账务处理……克服重重困难，最终集团公司采纳了项目组建议的会计处理流程，并下发到33家成员单位统一执行。
矢志不渝 追求卓越
资产证券化资金于2016年11月18日顺利到位，凭借大量详实可靠的数据以及扎实的基础工作，最终优先级发行利率锁定在3.25%，比一年期基准利率低110BP，实现了同期可比最低水平。
本次资产证券化业务的顺利实施，实现了多项突破：一是创新了基础资产标的选择，首次将期限为30天的电费应收账款作为基础资产，并使用循环结构，成为五大发电集团首单电费应收账款出表产品；二是2016年底，在市场利率上行背景下，实现了出表融资中的可比最低发行利率；三是通过科学的结构化设计，充分利用资本控股作为管理人的优势，在产品无外部增信的情况下获得了AAA级；四是在确保安全的前提下，拓宽了年金投资渠道，实现较高收益水平。
本次资产证券化业务的成功开展，在集团成员单位中广受好评，项目荣获2016年度集团公司总经理奖励基金一等奖，为同业开展相关业务解决电费应收账款占用的难题提供了有效借鉴。
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